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彩虹股份:未来液晶玻璃基板和OLED龙头

发布时间:2010-11-09    研究机构:国信证券

液晶玻璃基板前景广阔

液晶显示未来十年依然是平板显示的主流,液晶玻璃基板跟随液晶显示的成长而增长。每一块TFT液晶面板,都必须要两片相同大小的玻璃基板,分别用作TFT阵列基板和彩色滤光片基板。2009年至2012年全球TFT-LCD玻璃基板的需求量将保持15%左右的年均增长率,到2012年全球玻璃基板需求量将超过2.1亿平方米,TFT-LCD玻璃基板产业的前景十分广阔。

打破国外垄断,成功转型到高毛利率的玻璃基板行业

液晶玻璃基板由于技术壁垒较高、长期由国外公司垄断,毛利率高达50%~60%。彩虹股份(600707)凭借多年技术储备和积累,07年底咸阳一期窑炉点火,2008年9月生产出第一片玻璃基板。09年10-12月进行冷修,12月底重新点火开炉。10年2月后良品率持续上升从09年冷修前的40%上升至70%左右。经过两年的努力,公司正顺利的从CRT转向高毛利率的玻璃基板行业。

公司处于产能和业绩大幅释放的起点

公司今年9月至明年中期,会在咸阳、合肥、张家港三地相继点火8条5代线和4条6代线,现在处于产能和业绩大幅爆发的起点。同时,公司开工建设4.5代AMOLED生产线和筹建8.5代试验线,保证公司后续的增长。公司产品品质达到标准,下游厂家的试用和认证在积极进行,并且已经在给国内某厂家供货,随着下游需求的增长和成本优势,公司产品销售应该有保证。

风险提示

公司可能面临后续生产线良品率不能很快提高、下游认证和销售不畅、竞争加剧而带来的毛利率下降等风险。

上调至“推荐”评级

我们预计2010~2012年的摊薄后的每股收益分别为0.06元、0.69元和0.94元,对应收盘价17.35元(2010-11-6)的PE分别为288.5倍、25倍和18.4倍。考虑下游需求和公司技术、成本优势,上调至“推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称