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彩虹股份:从技术突破到规模扩张

发布时间:2010-08-27    研究机构:宏源证券

报告摘要:

公司是我国首家拥有整套5代线玻璃基板核心技术的企业。从2010年开始,公司主营业务结构将形成玻璃基板、彩色显像管、OLED的布局。真正摆脱CRT行业整体下滑对公司业绩的负面影响。

玻璃基板行业是国家重点鼓励发展的行业。玻璃基板产业在整个液晶面板产业链中占据重要的地位。2009年4月国务院发布的《电子信息产业调整和振兴规划》指出要在玻璃基板制造等领域实现关键技术突破。

公司当前处在战略转型的第二阶段的起始处。我们将公司在玻璃基板业务上的发展分成三个阶段:技术突破阶段、规模扩张阶段、批量供货阶段。公司已经投产的5代线玻璃基板生产线良品率稳定在80%的水平。

非公开增发项目实现大幅扩产:公司在建的生产线共12条,包括刚刚完成定向增发的募投资金项目10条,自筹资金在合肥建设6代线玻璃基板生产线2条。建成后,公司将拥有13条玻璃基板生产线,其中5代线9条,合计产能约450万片/年,6代线4条,合计产能约135万片/年。

今年下半年开始多条生产线陆续点火,2011年1季度开始获得订单。预计2010年底会有2~3条线进入投产状态。2011年年底前将实现全部达产。预测在2011年公司来自玻璃基板的销售收入将达到15.4亿元,如果净利润率为35%,将实现净利润5.39亿元,贡献EPS 0.73元。

投资建议:我们认为上述项目的投产将彻底转变公司的竞争地位和盈利状况,2011年开始业绩大幅增长。预测2010/2011/2012年将实现销售收入14.5亿元/28.9亿元/38.5亿元,净利润2147万元/5.5亿元/8.3亿元,2011年将实现净利润爆发性增长。未来三年EPS 0.03/0.75/1.13元,对应动态PE分别为600倍/24.5倍/16.25倍。给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称