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彩虹股份调研简报:良品率继续攀升

发布时间:2010-05-06    研究机构:东北证券

良品率继续攀升:目前公司玻璃基板良品率已经升至70%左右,良品率攀升速度高于我们之前的预期。

玻璃基板新建项目进展顺利:公司玻璃基板咸阳二期厂房已经封顶,6月份进设备并开始进行安装,预计今年9月份咸阳二期第1条5代线可以点火,至2011年年初可以达产。

产品厚度与下游需求配套:公司目前生产的玻璃基板主要是0.7mm 厚度的,公司在2009年底也已研制出厚度分别为0.63mm和0.5mm 轻薄化产品;目前公司生产的玻璃基板厚度主要是与下游需求配套;从产品升级上来看,未来0.5mm 甚至更薄的产品是发展趋势,而从0.7mm 到0.5mm 厚度的基板,公司生产线不需发生变化。

玻璃基板轻薄化会带来效益的提升:如果玻璃基板由目前的0.7mm 厚度降至0.63mm,良品率可以继续保持,且产量却会更高,进而带来效益的提升;如果由0.7mm 降至0.5mm,可能会使得良品率有几个点的降低,但总产出会有更多的增加,仍会提升效益。

产品处于质量确认状态:目前公司玻璃基板处于质量确认状态,由于目前下游面板商处于满产状态,这种质量确认的时间周期将有可能会被延长;但根据我们的了解,下游面板商对于公司玻璃基板产品质量给予了更多的认可,我们对公司玻璃基板的未来订单需求情况持乐观态度。

盈利预测及投资建议:公司目前良品率超出我们之前的预期,而且从当前二级市场表现来看,增发价格高于我们之前预期的价格已是大概率事件,因此,我们对公司未来三年盈利预测较为保守;即2010年、2011年和2012年EPS(摊薄)分别为0.08元、0.77元和1.04元,对应动态PE 分别为197倍、20倍和15倍,维持“推荐”投资评级。

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