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彩虹股份:良率爬坡,步入转型关键阶段

发布时间:2010-03-15    研究机构:长城证券

业务转型值得期待:由于CRT彩管业务的大幅萎缩,公司实施了彩管、液晶玻璃基板和OLED三业并举的发展战略,其中液晶玻璃基板是重点核心发展业务,OLED是长期产业布局。

冷修后液晶玻璃基板生产线良率开始爬坡:玻璃基板生产线的良率直接决定着公司未来的盈利能力。为提高良率,公司从去年9月开始对位于咸阳的首条5代玻璃基板生产线进行了冷修。据了解,当前公司玻璃基板生产线正处于良率爬坡阶段。影响良率的最大因素气泡问题已按预期得到圆满解决,通过继续调解工艺参数,公司有望在未来一两个月内将良率提高到60%甚至更高的水平。由于公司在专利和市场开拓方面早有布局,且市场对玻璃基板需求旺盛,预计公司的产品销售能在较短时间内取得突破。

公司在第三代显示器OLED技术方面亦有积极布局:OLED被视为继LCD之后的第三代显示器件,公司08年底与集团的全资子公司深圳虹阳共同出资成立彩虹(佛山)平板显示有限公司,从日本引进一条2.5代PM-OLED生产线,年产能1200万片,预计今年3季度建成投产。这是彩虹在新兴显示产业的战略布局,为未来长远的发展打下了基础。

彩管业务不会再度造成拖累:公司拥有的8条彩色显像管产业链,只有4条在运营,另外4条已经在年报中作资产减值处理;在运营的四条为中小尺寸彩管线,折旧基本完成;公司采取的是以销定产模式,没有库存。因此我们认为,彩管业务成本压力较小,今年实现不亏损目标的可能性较大。

维持“强烈推荐”的投资评级:我们推荐公司的主要逻辑是,首先从产业链的高度出发,公司在液晶玻璃基板领域突破国际技术垄断,对我国的液晶面板和彩色电视机民族产业有重大意义;其次,在CRT彩管产业日薄西山之时,公司作为央企旗下唯一的A股窗口上市公司,有必要也有能力成功实现转型。在公司以6.6元/股的价格成功完成定向增发的假设前提下,我们测算公司2010~2012年EPS分别为0.03元、0.36和0.98元。

可能存在的超预期因素:1、液晶玻璃基板良率超出60%的预期目标;2、成功实施定向增发,并且增发价格较大幅度高于6.6元;3、年内出现涉及公司实际控制人彩虹集团的央企整合。

申请时请注明股票名称