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彩虹股份:经历蜕变之痛,期待“化蛹成蝶”

发布时间:2009-10-22    研究机构:天相投资

2009年1-9月公司实现营业收入8.9亿元,同比下降62.96%;营业利润-1.79亿元;归属母公司所有者净利润-1.78亿元(上年同期盈利4,021万元);每股收益-0.424元。

彩电消费升级不可逆转,CRT需求快速萎缩。据中怡康统计数据,2009年1-7月,中国市场CRT电视销量同比下降57.53%,而液晶电视销量同比增长74.09%;预计2009年全年液晶电视国内市场销量将达到2,360万台,同比增长76%,销售规模将超越CRT电视。出口方面,根据海关总署统计数据,2009年1-7月,我国CRT电视出口642万台,同比下降46%;液晶电视出口1,806万台,同比增长30%。公司当前主导产品彩色显像管为CRT彩电的核心部件,据国家统计局数据显示,2009年1-7月国内彩管累计产量1,280.4万只,同比减少64.4%。基于对行业运行数据的分析,我们认为公司凭借彩管业务摆脱经营困境几无可能,2009年出现巨额亏损已是必然;很显然,在这种情况下对公司3季报数据进行深度解读既没有必要,也没有意义。

顺势而为,重塑公司投资价值。2007年,彩虹集团投资8.34亿元建设TFT-LCD玻璃基板一期工程。这是中国大陆首条涵盖熔解、成型、后加工工序的第5代液晶玻璃基板生产线,年产玻璃基板52万片,该项目2008年5月开始试生产,9月合格产品下线。2009年5月,二期工程开建,彩虹集团拟投资17亿元,在两年时间内再建设3条生产线。二期工程完成后,4条生产线的产能将达到206万片/年。彩虹股份(600707)(600707)拟通过向彩虹电子玻璃公司(上述项目的实际实施者)增资的方式将这部分优质资产纳入上市公司,而彩虹股份拟进行的非公开股票发行若能按计划实施,将会为上市公司增资彩虹电子玻璃公司、以及上述产业投资项目顺利落实提供资金保障。

据悉,彩虹玻璃基板已接到内地和国外TFT-LCD面板厂家订单;同时我国台湾地区的一家面板厂也正在对彩虹产品进行认证。

对彩虹而言,目前需要解决的问题是进一步提高良品率。

我们预计,公司2009年~2011年每股收益分别为-0.65元、0.08元、0.21元;维持“中性”的投资评级。

我们认为,若增发方案能顺利实施、一期项目良品率能达到60%左右,则公司经营业绩在短期内得到改善、中长期实现持续增长的预期将会明确,2010年1季度或将成为较好的介入时点,建议投资者予以关注。

申请时请注明股票名称