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彩虹股份非公开发行股票预案快评:玻璃基板业务提升公司未来竞争力

发布时间:2009-09-21    研究机构:国信证券

事项:

彩虹股份(600707)发布《非公开发行股票预案》公告,拟向实际控制人彩虹集团公司、战略投资者张家港经济开发区实业总公司以及其他投资者等不超过八名的特定对象非公开发行股票。发行股票数量拟不超过5.4 亿股(含5.4 亿股);发行价格不低于每股6.60 元/股;扣除发行费用后的募集资金净额预计不超过35 亿元,其中,彩虹集团公司认购不少于10 亿元;张家港实业总公司以不少于5 亿元。募集资金拟全部用于对电子玻璃公司进行增资。

评论:

非公开增发方案通过增资取得玻璃基板业务按照公司非公开发行预案安排,公司通过增资电子玻璃公司,从而成为其控股股东。而原彩虹集团独资或控股的合肥液晶公司和张家港显示公司两家,将通过向电子玻璃公司增资成为其控股子公司。因此非公开发行后,彩虹股份将取得电子玻璃公司的控股权,从而获得玻璃基板业务;彩虹集团对彩虹股份、电子公司、合肥公司和张家港公司等实际控制人的地位并未发生改变。

增发后公司将逐步具备较完善的显示技术产品公司原有主营产品为 CRT 显像管,通过与深圳虹阳共同出资设立彩虹(佛山)平板显示有限公司,并投资建设OLED生产线项目,通过非公开发行获取并扩大TFT-LCD 面板玻璃基板生产线。从而逐步形成覆盖CRT、TFT-LCD 以及OLED 各世代的显示技术产品。

2008 年9 月,公司第一条5 代线玻璃基板生产线建成。09 年5 月,二期扩建项目开工,总投资17 亿元,建设3 条5 代液晶玻璃基板生产线,建设周期为2 年,第一条生产线将于2010 年6 月点火生产;二期工程完成后,彩虹将拥有四条第5 代玻璃基板生产线,每年玻璃基板的产能将从目前的51.4 万片增加至205.6 万片;09 年8 月,合肥与张家港项目正式签约,分别拟建两条5 代、2 条六代玻璃基板生产线和三条五代玻璃基板生产线。09 年5 月,彩虹OLED 研发及产业化项目于在佛山顺德开工,项目预计投资5.08 亿元人民币,建成后将形成年产1200 万片的生产规模。

玻璃基板处于液晶制造产业链微笑曲线上方,国内进口替代尚未开始玻璃基板行业属于技术垄断性行业,国外各大厂商凭借其垄断地位获得了大量超额垄断利润。TFT-LCD 产业链上游的玻璃基板、光学镀膜材料等行业由于技术门槛高,议价能力强,具有较好的盈利能力,处于液晶面板制造产业链“微笑曲线”的上方。

看好公司和玻璃基板行业的前景根据 iSuppli 预测,09 年下半年全球玻璃基板市场将比上半年增长40%以上,全年市场规模为2.27 亿平方米,将达到历史新高。大陆09 年玻璃基板需求有望达到735 万平方米。

DisplaySearch 的数据显示,2008 年全球TFT-LCD 面板产能达到1.1 亿平方米,预计到2011 年产能将达到1.73亿平方米。从长期来看,液晶面板的需求将持续保持上升的趋势。目前,中国内地和台湾地区均拥有多条第5 代TFT-LCD 面板生产线,合计产能逾1200 万片。按每块TFT-LCD 面板需要两块液晶面板折算,中国内地和台湾地区每年对第5 代TFT-LCD 玻璃基板的需求量超过2400 万片。

08 年大陆TFT-LCD 面板的出货量仅占全球出货量的5.2%。以京东方为代表的国内主要面板制造商正积极建设第6代TFT-LCD 面板生产线,达产后对玻璃基板需求量预计为216 万片/年, 其他面板厂商亦正计划在南京和上海兴建第6 代TFT-LCD 面板生产线,如上述项目全部建成,国内玻璃基板需求量将达到576 万片/年。因此,玻璃基板市场前景非常广阔。

我们看好国内玻璃基板打破国际厂商垄断、实现进口替代的趋势及其盈利能力,认为玻璃基板将增强公司未来竞争力。对于公司及玻璃基板业务的详细分析,请参见我们随后发布的报告。

申请时请注明股票名称