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彩虹股份:拐点夯实,举目远眺

发布时间:2014-10-30    研究机构:宏源证券

经营数据:公司发布2014 年三季报:1-9 月,实现营收1 亿元,同比减少46.2%,实现归属于上市公司股东净利润为-1.13 亿元。

报告摘要:

技术突破,夯实公司转型拐点。2003 年开始进行玻璃基板的研发生产,公司积累了丰富的生产经验。去年以来,公司显著加强实验室和技术团队建设,调整配方和工艺。目前,咸阳G5 生产线CX03 和合肥G6 生产线CH03(今年7 月底转固)良率均维持在高水平,预计在70%以上,我们认为公司G5/G6 生产技术已实现质变。今年1-9月公司实现营收1 亿,其中Q3 单季实现4511 万,随着更多条线转固及规模效应显现,预计公司业绩将持续改善。9 月18 日,CEC 外部董事调研彩虹(合肥)亦表示“彩虹集团的改革与发展已初见曙光”。

CEC 积极支持,中国市场广阔,公司前景需举目远眺。彩虹股份(600707)是CEC 显示技术板块的关键环节,可与中电熊猫配套,今年以来,CEC显著提高对公司的重视程度,改善公司管理决策效率。在国企改革的大背景下,我们预计或仿南京熊猫进行股权调整,并进一步增加资金、市场支持力度。中国已是全球第三大液晶玻璃生产国,且市场规模将进一步扩大,玻璃基板供给长期显著偏紧,玻璃基板国产化势在必行。

从我国电子产业发展的角度,公司担负有助力我国面板产业摆脱进口依赖的战略性任务。公司已将G8.5 的投资建设提上日程,我们认为公司或将采取与康宁、板硝子等国际玻璃基板巨头合作的形式进行,一旦成行,公司将实现成长空间的巨大突破。

风险分析:G5/G6 生产技术复制性不理想;外资厂商价格战。

盈利预测及投资价值:预计公司14~16 年EPS 为-0.11 元、0.14 元和0.44 元,对应市盈率为-103、81.4 和26.7,维持买入评级。(以上预测均基于公司已有资产,未考虑G8.5 的可能生产)

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