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彩虹股份:业务变实的迹象开始显现

发布时间:2012-03-06    研究机构:海通证券

投资要点

公司最近讨论通过《关于确定液晶基板玻璃项目在建工程结转固定资产标准的议案》,我们认为公司业务转实的迹象开始显现。在当前状态下,大力开拓客户大规模试用公司产品是当务之急,有利于提高公司产品品质和形成规模化生产能力。我们认为一旦通过该议案,就显示出公司就走出了最危险状态,业务由虚转实的迹象,虽然离盈利还有距离,但是已经在正确的方向上,公司盈利的关键是在品质和规模上更上层楼。我们认为液晶玻璃基板行业属性好:属于卖方主导行业,在当前不景气的液晶状态下,引入新的玻璃基板供应商对下游来说是理性选择,本土市场需求逐渐增加,本土企业的本地化供应优势明显,国家政策支持等。

基于公司20、2013年分别有2.5条、8条(均为年化)的5代线运转、良率达到60%及平均销售单价在300元/片的假设前提下,预计未来两年公司EPS分别为-0.03元和0.24元。但需要指出的是,在公司建工程转固和大客户大规模放量之前,我们无法给出准确的收入及利润预测,因此本盈利预测只是对玻璃基板盈利能力做一个估计,仅有参考的价值。基于长期趋势比短期业绩重要的观点,给予公司增持评级,目标价9.60元,对应2011年1.5倍PB。

风险提示

实际进展和我们的盈利预测的基本假设存在差异:转固延迟、客户拓展不达预期,良率提高过程比预期慢,下游客户开拓不利,导致有产品没客户,使公司亏损到盈利的转变周期被拉长。

申请时请注明股票名称