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彩虹股份年报点评:全年实现扭亏为盈,未来增长形势乐观

发布时间:2011-03-09    研究机构:东北证券

2010年实现扭亏为盈:2010年公司实现营业收入11.51亿元,实现归属母公司净利润1213.73万元,与2009年相比,实现扭亏转盈。

其中,2010年度,公司收回了部分坏账,以及获得了政府补贴,共增加约1128万元的营业外收入,也是公司扭亏的重要因素之一。

基板业务未计入报表是业绩低于市场预期重要原因:市场之前的一致预期相比,公司2010年业绩略低于预期,其中一个重要原因在于玻璃基板业务的收益未显示在报表中,根据我们的了解,主要是目前基板业务的收益还较为有限,暂未列入报表。

基板新建项目进展顺利,销售情况较好:根据我们的了解,公司玻璃基板生产线良率一直稳定在70%左右;新建生产线中,张家港基地新建基板生产线良率爬坡进度较为理想,预计3月份后可稳定在60%以上,咸阳基地二期基板生产线良率爬坡进度也较为迅速;合肥基地的6代基板生产线的进度会相对缓一些,但预计仍将会按期达产。此外,目前玻璃基板市场需求旺盛,公司基板项目订单情况良好,价格下调幅度也并不显著,销售状况相对较好。

维持对公司2011年业绩预判:根据年报披露内容,公司2011年经营目标位15亿元的销售收入,其中,基板业务预期收入占比仅三分之一左右;而根据公司目前基板业务所有的拓展情况来看,公司基板业务的销售收入2011年预计将有望超过10亿元,因此,我们认为公司对于玻璃基板业务2011年的收入预期过于保守。另外,公司给予2011年OLED业务的收入目标为5000万元,大大高于我们之前的预期。综合来看,我们认为公司2011年的15亿元收入目标只是一个过于保守的估算,我们不改变之前对2011年的业绩判断。

盈利预测和投资建议:我们认为11年和12年公司营业收入将分别可实现88.59%和41.14%的增长,将分别实现4.58亿元和7.9亿元的净利润,对应EPS(摊薄)分别为0.63元和1.08元,对应动态PE分别为25.8倍和14.8倍,维持“推荐”投资评级。

申请时请注明股票名称